什么是合成卖出看涨期权/备兑看跌期权

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合成卖出看涨期权,又叫备兑看跌期权。可以参考合成卖出看跌期权来分析。

 

策略构成是:卖出看跌期权的同时,持有标的物空头,或者是在持有标的物空头的同时,卖出看跌期权。

 

即:合成卖出看涨期权=标的物空头+卖出看跌期权。

 

合成卖出看涨期权,这个策略就相当于持有了一个卖出看涨期权:下跌或震荡行情,最大收益为权利金;行情上涨时,风险是无限的。

 

行情下跌时,空头标的物盈利与卖出看跌期权的亏损对冲,策略最终收获卖出看跌期权的权利金,且随行情下跌,利润固定,最大利润为权利金。

 

当行情下跌到期权损益平衡点时,卖出看跌期权是可能被行权的,被行权后将持有标的物多头,从而与持有标的物空头对冲。

 

也就是说,这个策略限制了持有空头标的物未来下跌带来的利润,不会因为行情的下跌,从而导致利润增大。

 

行情上涨时,卖出看跌期权收获权利金,空头标的物亏损,且随行情持续上涨而扩大亏损,亏损=标的物市价-标的物建仓价价格-权利金。

 

行情震荡时,空头标的物无盈利,收取卖出看跌期权的权利金。

 

举个例子:

 

我持有了800的铁矿石空头期货,并卖出了行权价800的卖出看跌期权,权利金为30。

 

当后续是震荡行情,行情在800时,则空头期货无盈利,卖出看跌期权不会被行权,收取30的权利金,最终策略的盈利是:30。

 

当后续是上涨行情时,且上涨超过损益平衡点,行情为850,则空头期货亏损50,卖出看跌期权不被行权,收取30的权利金,最终策略是亏损的,亏损是:20(50-30)。

 

当后续是下跌行情时,下跌至760点,则空头期货盈利40点,卖出看跌期权被行权,持有800的空头期货,亏损40点,但是能够收取30的权利金。也就是说,空头期货的盈利与卖出看跌期权的亏损是对冲的,最终,整个策略的盈利就是:30的权利金,不会随行情的持续下跌而扩大利润。

 

当然,上述例子中,空头期货的开仓价格和卖出看跌期权选择的行权价格是一样的,实际交易中,可以选择不一样的行权价格,这样的结果只是:对冲之间会存在价差,策略原理是一样的。

     

本文由四木君编辑整理,  最后修订时间:2022-06-21

四木君,一名交易经验并不丰富的新手交易员。

我的投资箴言是:不断学习专业,足够的专业才能在市场中长存,稳定才是交易基本盘。

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